Время работы: пн. - пт. 9.00 - 18.00
Создание и юридическое сопровождение венчурных фондов
Динамичная специализированная команда с уникальным опытом и признанием, которой доверяют клиенты по всей России
Динамичность
< 3 час.
средний срок ответа на запрос клиента по стандартной задаче. С нами Вы узнаете, что значит оперативность
Оценка
5.00
Рейтинг нашей компании в Яндекс на базе отзывов реальных клиентов
Команда
15 чел.
мы — действительно сплоченная команда энтузиастов, средний стаж работы в нашей компании — порядка пяти лет
Покрытие
100 %
Действуем по всей России — от Калининграда до Владивостока со знанием региональных особенностей
Заслуживаем доверие
5 лет
подряд нашу фирму и специалистов отмечают рейтинги Право-300 и ИД Коммерсантъ в числе лучших юристов по нескольким направлениям
Признание
> 12
образовательных, научных и общественных объединений в деятельности которых мы участвуем, включая РАН, ТПП, МГЮА, Moscow Digital School
Опыт
9 лет
средний юридический стаж наших экспертов, мы молодая, но уже зрелая команда экспертов с прочной позицией на юридическом рынке
клиенты из Forbes, RAEX
> 10
крупнейших компаний доверяют нам свои проекты, в их числе компании группы Сбера, Яндекса, Технониколь, LG, 1С и Самолет
Сколько стоит юридическое сопровождение?
Этапы работы с юристами компании
Предварительная консультация юриста
В первую очередь требуется обсуждение проекта с участием клиента и юриста для понимания, какую именно корпоративную структуру и в каких целях намерен создать клиент
Запрос первичных документов
У клиента запрашиваются документы и сведения, который потребуется при создании или функционировании фонда, в том числе: бизнес-план, пул инвесторов, отрасль, SWOT-анализ, признаки платёжеспособности
Составление «дорожной карты»
Специалистом совместно с клиентом определяются организационно-правовая форма будущей организации, сумма расходов и порядок взаимодействия с третьими лицами, включая инвесторов
Подготовка необходимой документации
После согласования «дорожной карты» составляются необходимые документы для создания венчурного фонда. Если речь идёт о взаимодействии с ним, то документы готовят с учётом требований конкретного фонда
Взаимодействие с клиентом
В течение всего процесса регистрации или функционирования личного фонда юрист находится в постоянном контакте с клиентом, чтобы наилучшим образом защитить его права и интересы
Представление интересов перед третьими лицами
Создание фонда требует работы с нотариусами, регуляторами и другими участниками этого процесса – все эти вопросы берет на себя специалист нашей компании
Что такое венчурный фонд
Определение и особенности: венчурный фонд - это объединение вложений в новые модели, чей результат не может быть 100% гарантирован по разным причинам: новая отрасль, высокий уровень конкуренции, очень много взаимозависимых факторов для успеха и др.
Чем отличается от инвестиционного фонда: ниже представлена таблица:
Понятие венчурного финансирования: предусматривает вложение финансов в высокорискованные продукты с участием инвесторов (менторство, ведение операционной деятельности, контроль над отчётностью). Как правило, такой вид привлечения средств актуален для субъектов малого и среднего предпринимательства, и имеет ряд признаков:
- Специальная цель в виде получения прибыли от стартапа
- В качестве сторон выделяются стартап и венчурный инвестор
- Правоотношения связаны с получением акций/долей в предприятии, а также достижением конкретного результата
Общие сведения об инструменте
Механизм привлечения и распределения средств: как правило, объектом выступает не одно, а несколько предприятий, что способствует диверсификации рисков. При этом речь идёт ещё и сопровождении операционной деятельности, оказании менторских услуг и контроле за финансовыми показателями с целью прогнозирования рисков. В целом, если рассматривать такой инструмент по стадиям деятельности, то можно определить следующие:
-
Формирование капитала, аккумулирование средств -
Поиск потенциальных направлений для получения прибыли и роста -
Обеспечение сопровождения и финансирования проектов - Выход по причине завершения или негативного результата
Общие положения действовали с 1992 года в рамках отдельного Закона от 29.05.1992 № 2872-1. В части первой ГК РФ отражается сущность и принципы залога как способа обеспечения обязательств среди других (поручительство, гарантия, удержание, задаток и др.), а также правовой статус сторон, в том числе залогодателя и залогодержателя (п. 1 ст. 334 ГК РФ). В 2014 году в ГК РФ появилась ст. 358.15 ГК РФ (применимая только к АО и ООО), которая по сути своей признала возможность признания ликвидности корпоративного контроля и его участия в гражданском обороте наряду с другими объектами права
Виды: в зависимости от стадии привлечения средств, отраслевой направленности, выделяют следующие формы:
- Начальная стадия (Pre-Seed, Seed) – с самого начала проекта
- Ранняя стадия (Early) – стартапы, готовые к масштабированию
- Средняя стадия (Mid) – есть надёжный персонал, готовность к масштабированию
- Поздняя стадия (Late) – есть успех, готовы начинать pre-IPO, IPO или выпуск облигаций
Цели создания
Привлечение средств для стартапов: последним нужно пройти серьёзный отбор по таким критериям, как актуальность, команда, ключевые показатели, инвестмодель, рынок, конкуренция и др. Необходимо также учитывать вопрос, на какой стадии сейчас находится предприятие и какие цели обозначены, какими ресурсами обладает и на какие рассчитывает компания
Стратегический контроль: при использовании такого механизма не требуется получение разрешения Банка России, включения в специальный реестр или предоставлении отчётности в уполномоченный орган на постоянной основе. Кроме того, у сторон есть свобода действий в части выбора корпоративной структуры управления, направления усилий, а также способа аккумулирования средств
Диверсификация и капитализация активов: с учётом международной обстановки, а также повышения динамики изменений венчурное направление стало более непредсказуемым, а срок прогноза значительно сократился. В качестве приоритетных направлений выделяются ИИ, ПО, здравоохранение, биотехнологии, информационные технологии
Стоимость открытия
Регистрационные расходы: определяются в зависимости от того, в какой форме будет действовать фонд и требуется ли оказание услуг со стороны управляющей компании
Юридическое сопровождение: специалистам требуется подготовка документов для государственной регистрации юридического лица (либо утверждения товарищества, условий работы ПИФа и др.), структурирование корпоративного управления
Содержание (аудит, отчётность, администрирование): за управление вне зависимости от достижения результата выплачивается вознаграждение (Management Fee), а при его достижении – вознаграждение за успех (Carried Interest)
В зарубежной практике выделяется ряд показателей, раскрываемых в финансовой отчётности:
- Зарезервированный капитал (Committed Capital) – внесение средств
- Управленческие расходы (Management Fees) – расходы на операционную деятельность (как правило, устанавливается определённый процент)
- Вознаграждение за успех (Carried Interest) – выплаты управляющим за достижение поставленных целей и задач
Регионы регистрации
Москва: наряду с возможностью получения ESG-статуса (предоставление дополнительных преференций, льгот, скидок), в Москве действует фонд фондов, поддерживающих такое направление
Регионы: во многих субъектах РФ (Калужская, Воронежская области, Санкт-Петербург, Республика Татарстан) действуют определенные формы поддержки такой формы инвестирования, однако необходимо обращать внимание на период работы таких организаций (например, ВФ Самарской области завершил свою деятельность в 2022 году), а также на то, какие возможности предоставляются стартапу. Например, в Иннополисе создаются специализированные кластеры для объединения образовательных, научных и бизнес-инициатив, предлагаются гранты, акселерационные программы, привлекаются различные капиталы, а также предоставляется доступ к образовательным программам в сфере технологического предпринимательства
Международные юрисдикции: согласно исследованию Forbes большинство сильных игроков действуют в США (Кремниевая долина) и в Европе (Швеция, Австрия, Германия). Из документов в Европе отдельно выделяются договор подписки (subscription agreement), акционерное соглашение (shareholders’ agreement), а в США на различных стадиях соглашение о правах инвестора (investors’ rights agreement), ДКП акций (share purchase agreement, SPA), сертификат о регистрации компании (certificate of incorporation, CoI). На более поздних раундах могут оформляться дополнительные документы, в том числе соглашение о голосовании (voting agreement)
В зарубежной практике выделяется также SAFE (Simple Agreement for Future equity), в котором согласовываются объём и порядок инвестирования в проект в обмен на долю в нём, который есть только на бумаге. В доктрине выделяются следующие направления использования такого механизма:
- -!-Ставка дисконта – конвертация происходит по самой низкой цене, умноженной на ставку дисконта, поскольку приобретает активы в обмен на свои вложения
- -!-Предел оценки – конвертация по фиксированной цене с учётом оценки, но если предел не повышается, то приобретение активов будет на равных условиях как для текущих, так и новых инвесторов
- -!-Приоритеты – конвертация по наиболее выгодным условиям при подписании нового SAFE с новыми инвесторами
В Великобритании SAFE стал популярнее после пандемии COVID-19 по причине необходимости обеспечения финансирования стартапов, в обмен на которое предоставляются налоговые льготы EIS и SEIS. В Австрии при подписании SAFE инвестор не получит статус участника или акционера, и у него возникнет лишь имущественное право. В Швеции действует аналог SAFE, согласно которому у инвесторов есть определенные гарантии, при этом нет права на информацию
Отзывы клиентов
Взаимодействие с фондом позволило возместить затраты, а также инвестировать в стартап без юридических рисков! Благодарим специалистов Афонин, Божор и партнеры за поддержку
Благодарим экспертов фирмы Афонин, Божор и партнеры за качественное юридическое обслуживание! За счет их работы мы успешно купили бизнес, без нарушения заверений со стороны прежних владельцев
Юристы компании Афонин, Божор и партнеры помогли согласовать сделку с венчурным фондом, что позволило нарастить экономические показатели и расширить производство
Этапы создания
1
Подготовка уставных документов: содержание документов зависит от формы управления (юридическое лицо, товарищество, ЗПИФ, family office), направления деятельности, вида ответственности и др.
2
Получение лицензии: если это необходимо для регистрации управляющей компании, которая будет заниматься операционной деятельностью (актуально для ЗПИФ)
3
Привлечение инвесторов: правоотношения между основателями и инвесторами может регулироваться соглашением об ограниченном партнёрстве (Limited Partnership Agreement), в котором прописываются условия взаимодействия, сроки и объёмы вкладов, права и обязанности (в том числе, антиконкурентные нормы), порядок распределения прибыли и др.
При отсутствии юридического лица стороны могут заключить корпоративный договор и соглашение об осуществлении инвестиций, либо договор конвертируемого займа (после государственной регистрации юридического лица)
Юридические аспекты создания
Нормативная база: при создании ПИФов следует опираться на положения Федерального закона от 29.11.2001 № 156-ФЗ, согласно которым для работы такой структуры потребуется привлечение управляющей компании и регистрации через Банк России. Если речь идёт о создании инвестиционного товарищества, то деятельность такой организации регулируется Федеральным законом от 28.11.2011 № 335-ФЗ
Необходимость создания ЗПИФа или иной структуры: ЗПИФы применимы в случае необходимости решения долгосрочных задач, которые можно выполнить при эффективной операционной деятельности (для этого и нанимают управляющие компании). Также может потребоваться создание family office (аналог траста), которые стали всё чаще использоваться при необходимости поддержания своего актива и налоговой оптимизации бизнеса
Организационная структура
Кто входит в органы управления: управление в такой организации осуществляют инвестиционный комитет, пайщики и управляющий. Схематично отношения между ними можно изобразить следующим образом:
Такой механизм может быть реализован в форме инвестиционного товарищества, хозяйственного партнёрства или ЗПИФ (как, например, в случае с «Т-инвестиции» в феврале 2025 года). Выбор конкретной организационно-правовой формы зависит от того, какая структура управления необходима и в каком формате хотят взаимодействовать бенефициары. В структуре управления венчурного фонда (партнерства с ограниченной ответственностью) присутствуют главный партнер (управляющий фондом) и партнеры с ограниченной ответственностью (инвесторы), которые распоряжаются зарезервированным капиталом, формируя из него отдельные портфели
Что касается должностных лиц, то управляющий (товарищ или компания) осуществляет текущую операционную деятельность, занимается вопросами бухгалтерского, управленческого учёта, готовит отчётность, и запрашивает предоставление дополнительного капитала (Capital Call)
Инвест-комитет занимается вопросами утверждения политики ведения дел (декларации), одобрения сделок (например, крупных или с заинтересованностью), подачи судебных исков и др. Такой корпоративный орган действует, например, в ФРЦЭ. Дополнительно может создаваться Консультативный совет (Advisory Committee) с целью обеспечения контроля за отдельными направлениями
Сами пайщики (инвесторы) обладать ограниченными правами (Limited Partner) и в этом случае включаться в состав на основании соглашения о присоединении. У инвесторов также есть свои обязательства (Capital Commitments), преимущественно связанные с предоставлением финансирования. Документами может предусматриваться порядок реструктуризации корпоративного управления в случае возникновения проблем с ключевыми лицами (Key Person Event)
Виды распределения прибыли и долей:
-
европейский водопад (European Waterfall) – управляющий партнёр участвует в распределении только после получения инвесторами гарантированных средств - американский водопад (American Waterfall) – распределение прибыли по результатам каждой сделки (on a deal-by-deal basis)
Вкладчики могут получать прибыль как в денежной, так и в натуральной форме (Distributions in kind), например, в виде акций или токенов
Виды
Частные и государственные
К частным относят, в частности:
- Runa Capital – ИИ, ПО, машинное обучение, технологии для образования, медицины, финансов
- Admitad Invest – электронная коммерция, онлайн-сервисы, социальные медиа
- Mendeleev Venture Capital – новые материалы, источники энергии, экология, биотехнологии
- cats.vc – ПО, ИИ, blockchain, электронная коммерция, финтех
К государственным относят:
- ФРВИ – на стадии Seed и Pre-seed в пользу проектов, зарегистрированных в Москве
- РФПИ – быстрорастущие секторы экономики преимущественно на территории РФ
- «Эра» - оборона и безопасность государства, взаимодействие осуществляется, в основном, с Минобороны России
- Национальная технологическая инициатива – инвестирование осуществляется с использованием средств федерального бюджета в пользу ВУЗов и научных организаций для исследований в сфере сквозных технологий
- Skolkovo Ventures – развитие проектов на ранних стадиях (стартапы)
- Runa Capital – ИИ, ПО, машинное обучение, технологии для образования, медицины, финансов
- Admitad Invest – электронная коммерция, онлайн-сервисы, социальные медиа
- Mendeleev Venture Capital – новые материалы, источники энергии, экология, биотехнологии
- cats.vc – ПО, ИИ, blockchain, электронная коммерция, финтех
К государственным относят:
- ФРВИ – на стадии Seed и Pre-seed в пользу проектов, зарегистрированных в Москве
- РФПИ – быстрорастущие секторы экономики преимущественно на территории РФ
- «Эра» - оборона и безопасность государства, взаимодействие осуществляется, в основном, с Минобороны России
- Национальная технологическая инициатива – инвестирование осуществляется с использованием средств федерального бюджета в пользу ВУЗов и научных организаций для исследований в сфере сквозных технологий
- Skolkovo Ventures – развитие проектов на ранних стадиях (стартапы)
Корпоративные
HH Ventures (HRTech со стабильным составом), MTS Startup Hub (проекты, которые можно интегрировать в корпоративную структуру), Beeline Ventures (стартапы с продажами, персоналом и кратковременной стратегией)
Университетские и научные
Действуют в рамках федерального проекта «Платформа университетского технологического предпринимательства», который курируется Минобрнауки России. Реализация происходит первостепенно через ФИОП.
В качестве примеров можно выделить следующие:
- Инновационный Технопарк «Идея» (робототехника и машиностроение, ИИ, энергосбережение, химия природного сырья)
- Восход (ESG, фудтех, кибербезопасность, новая мобильность)
- Kama Flow (микроэлектроника, биотехнологии, наука о данных)
Среди университетских: при Иркутском государственном университете, Томском государственном университете, Воронежском государственном лесотехническом университете им. Г.Ф. Морозова и др.
В качестве примеров можно выделить следующие:
- Инновационный Технопарк «Идея» (робототехника и машиностроение, ИИ, энергосбережение, химия природного сырья)
- Восход (ESG, фудтех, кибербезопасность, новая мобильность)
- Kama Flow (микроэлектроника, биотехнологии, наука о данных)
Среди университетских: при Иркутском государственном университете, Томском государственном университете, Воронежском государственном лесотехническом университете им. Г.Ф. Морозова и др.
Региональные
ИВФ Республики Татарстан (строительство и реконструкция заводов, модернизация и расширение производства, испытание и поставка новых товаров), Московский (в виде грантов, льготных займов на развитие, масштабирование, для подготовки к IPO или выпуску облигаций)
Государственные и частные
МВФ (Москва): создан в 2005 году на основании Постановления Правительства Москвы № 898-ПП от 15.11.2005, предлагает различные способы поддержки:
- Гранты выпускникам акселерационных программ (примеры: YouChip, SalesAI, Мой девайс)
- Льготные займы для технологических проектов на первоначальном этапе (платформы для открытого ПО, маркетплейс для обустройства жилья)
- Льготные займы на развитие уже действующего предприятия (ДКЗ на срок до 5 лет)
- Льготные займы для выхода на IPO (ставка в 2 раза меньше ключевой ставки ЦБ, соглашение с Московской биржей о сотрудничестве)
- Гранты выпускникам акселерационных программ (примеры: YouChip, SalesAI, Мой девайс)
- Льготные займы для технологических проектов на первоначальном этапе (платформы для открытого ПО, маркетплейс для обустройства жилья)
- Льготные займы на развитие уже действующего предприятия (ДКЗ на срок до 5 лет)
- Льготные займы для выхода на IPO (ставка в 2 раза меньше ключевой ставки ЦБ, соглашение с Московской биржей о сотрудничестве)
Российская венчурная компания (РВК): действует с 2006 года, а в 2021 году вошёл в структуру РФПИ. Вкладывается в российские технологические предприятия после прохождения ими тщательного отбора. Одним из принципов является включение соинвесторов в проекты, а средний срок действия – 10 лет
«Восход», Skolkovo ventures: «Восход» вкладывает в сферу биотехнологий и медицины, агротехнологии, ESG-направления и др. Что касается Сколково, то здесь применяются вложения через бизнес-ангелов (существует с 2021 года Клуб, действующий на территории Технопарка). Также могут использоваться:
- льготный кредит
- независимые гарантии
- лизинг, факторинг
- гранты
Доступно частичное возмещение затрат (50% инвестиций, 100% суммы НДФЛ за 3 года) при вложении в стартап путём увеличения уставного капитала, заключения договора конвертируемого займа, внесении вклада в добавочный капитал и др.
Предлагается также менторинг: привлечение опытных специалистов для улучшения бизнеса, внедрения новых технологий и утверждения плана развития
Предлагается также менторинг: привлечение опытных специалистов для улучшения бизнеса, внедрения новых технологий и утверждения плана развития
Как подать проект
Упаковка презентации: проводится SWOT-анализ с целью выявления того, в чём суть, на чём можно заработать, и какая от результата будет польза. Важно не забывать, что необходимо обратить внимание на стратегию (отрасли, география, модель доходности, размер), модель взаимодействия (выкуп доли, 1 кандидат в СД), система мотивации персонала («фантомные опционы»), требования к команде (управляющие, бухгалтеры, консультанты)
Финансовая модель: документ, в котором описываются ключевые экономические показатели будущего бизнеса. Ключевой вопрос: как можно заработать и за счёт чего. В модель включаются исследования рынка, данные конкурентов, планируемая выручка, список расходов, воронка продаж и др.
Каналы связи (через сайт, акселераторы): используются различные акселерационные программы (Сбер 500, программы от крупных корпораций), площадки (Republic, Kickstarter). Для оказания содействия в составлении документов были разработаны стандартные формы документов, требуемых ФРИИ, в том числе по защите коммерческой тайны, по интеллектуальным правам, об урегулировании корпоративных отношений и для предоставления в акселератор
Необходимо также отметить систему поиска проектов Startech.Base, которая включает в себя новостной блог, внутреннюю систему рассылок, в также ИИ в части сбора заявок на участие в различных программах, акселераторах
Стартапы
Как стартапу попасть в портфель: к рассмотрению принимается в среднем 10-15% заявок, поскольку они соответствуют предъявляемым требованиям и заинтересовали своей уникальностью.
Этапы: предусмотрены (посев, ранняя стадия, рост)
Роль в развитии проекта: учитывая активное развитие малого и среднего бизнеса, а также его перевод в сферу «единорогов» (капитализация свыше 1 млрд долларов США)
Этапы: предусмотрены (посев, ранняя стадия, рост)
Роль в развитии проекта: учитывая активное развитие малого и среднего бизнеса, а также его перевод в сферу «единорогов» (капитализация свыше 1 млрд долларов США)
Как выбрать
На что обращать внимание: когда предоставляется бизнес-план, то инвесторы обращают внимание, в первую очередь, на такие показатели, как сроки окупаемости, капитал риска, чистая прибыль, индексы доходности и др.
Ниже представлен процесс проведения оценки:
1] Получение документации специалистами фонда
2] Оценка потенциала проекта и анализ данных по проекту
3] Исследование рынка
4] Оценка достоверности данных, предоставленных заемщиком
5] Сравнение с аналогичными проектами
6] Выбор потенциальных объектов инвестирования
7] Проведение расчета экономических показателей проекта
8] Сравнение расчетов с представленными заемщиком
9] Формирование итогов и принятие решения
10] Предоставление средств инициаторам проекта
Ниже представлен процесс проведения оценки:
1] Получение документации специалистами фонда
2] Оценка потенциала проекта и анализ данных по проекту
3] Исследование рынка
4] Оценка достоверности данных, предоставленных заемщиком
5] Сравнение с аналогичными проектами
6] Выбор потенциальных объектов инвестирования
7] Проведение расчета экономических показателей проекта
8] Сравнение расчетов с представленными заемщиком
9] Формирование итогов и принятие решения
10] Предоставление средств инициаторам проекта
Дополнительно также учитывают численность сотрудников, социально-экономическая эффективность (объём обязательных платежей, рабочие места, влияние на ВРП, масштабность). Учитывают и ESG-принципы: в июне 2024 года Банком России был утвержден перечень показателей, который включает обращение с отходами, экологический менеджмент, охрана труда, взаимодействие с обществом, энергопотребление и климат). Так, при оценке стартапа принимаются во внимание:
- Наличие необходимых прав (права на доли и акции, интеллектуальную собственность, наличие задолженностей и судебных рисков)
- Налоговые вопросы (соответствие применяемой схемы налогообложения законодательству, состояние расчетов с бюджетом, оценка налоговых рисков)
- Технологии (производственный процесс и его эффективность)
- Финансы (анализ отчетности, структуры задолженности, затрат и прибыльности)
- Управление (корректность организационной структуры и вознаграждения персонала)
- Маркетинг (ценообразование, состояние рынка, наличие продуктовой линейки)
Доходность и риски: как правило, 70-80% стартапов становятся убыточными, в связи с чем необходимо заложить и такой риск. Кроме того, есть общее правило «6-3-1», в соответствии с которым из 10 проектов один даст сверхприбыль, три будут вести деятельность в пределах нормы, а остальные не принесут согласованной прибыли
Открытые списки и рейтинги: учитывается информация как от частных (CashDeals, GetInvestor, Topinvestrussia, ФИНАМ), так и от государственных рейтинговых агентств и организаций (Московский инновационный кластер, Минобрнауки, МВФ)
Почему выбирают нас для сопровождения венчурных фондов
- Полный цикл услуг — от разработки структуры фонда до сопровождения сделок
- Гарантируем конфиденциальность: работаем по NDA
- Опыт работы с российскими и зарубежными инвестиционными фондами
- Знаем все нюансы законодательства и налогового планирования
- Помогаем с лицензированием, отчетностью и корпоративным управлением
- Разрабатываем индивидуальные решения под цели инвесторов и стартапов
- Более 90% консультаций проводим дистанционно
- Оптимизируем процесс создания фонда для минимизации сроков
- Снижаем юридические риски при инвестициях
- Сопровождаем фонд на всех этапах его деятельности
Специалист, проверивший статью:
рекомендованный юрист Право-300
старший юрист и руководитель блока корпоративной работы
Опубликовано:
14.08.2025
14.08.2025
Финансирование
Механизмы: в доктрине выделяют несколько возможных инструментов:
- Прямые вложения в проекты (путём заключения договора, транзакций от материнской компании в пользу дочерней)
- Косвенные вложения в проекты (фондирование)
- Сотрудничество с акселераторами, бизнес-инкубаторами
- Корпоративное управление (кандидат в Совете директоров, право вето на ключевые компетенции Общего собрания участников/акционеров)
- -!-Совместное через фонды с учетом некоторых ограничений (соотношение с частными вложениями 50/50, расходы покрываются государством до 50%, ограничение участия государства до 3-5 лет)
- -!-Гранты без получения корпоративных прав (не более определённого процента от общих инвестиций)
- -!-Фонды фондов (ограничение участия в капитале проекта, срока, преимущественное право продажи доли)
Как получить поддержку: существуют различные способы, будь то личные деньги, вклады друзей, членов семьи, краудфандинг, кредит в МФО, кредитной организации, гранты, субсидии, субвенции. Кроме того, есть возможность обращения к бизнес-инкубаторам (на начальной стадии), акселераторам (для ускорения роста предприятия) или бизнес-ангелам
Доходность и риски
Источники прибыли: инновационность, сильная команда, верная стратегия деятельности, налаженное корпоративное управление, соблюдение баланса интересов, благоприятные показатели рынка, своевременное инвестирование
Факторы риска: для стартапа в качестве рисков можно выделить возможность оспаривания порядка использования инвестиций, привлечение к ответственности за нарушения как во внесудебном, так и судебном порядке, что повлечёт за собой финансовые, временные, репутационные и деловые последствия
Также очень важно обратить внимание на баланс интересов сторон:
- в части оценки проекта (чем дешевле, тем больше доля инвестора, а чем дороже, тем сложнее привлечь капитал)
- в случае неудачи в части привлечения капитала потребуется занижать оценку, где могут использоваться различные защитные механизмы (к примеру, докапитализация, защита от «размывания» и подобные)
Учёт неудач: обращают внимание на возможности и стабильность команды, оценку рынка, какой объём финансирования потребуется и на сколько можно выходить за пределы бюджета, есть ли риск появления сильных конкурентов. Кроме того, проблемой большинства игроков является применение стандартных стратегий и тактик ведения дела, выражающихся низкой гибкостью и эффективностью. Кроме того, выделяются такие проблемы, как недостаточный анализ рынка, ошибки при формировании бюджета, излишняя уверенность в уникальности и отсутствие чётко определённых целей
Инвесторы: кто они
Частные: так называемые «бизнес-ангелы» (термин появился в Бродвее в 1920-е годы, и применялся к вкладчикам в театральные постановки), которые вкладываются в создание определённого продукта, принимают участие в его развитии с целью получения прибыли. В качестве требований, которым должны соответствовать бизнес-ангелы, выделяют следующие (на основе работы учёных):
- Наличие свободного капитала
- Глубокие знания в сфере экономики и финансов
- Наличие лидерских качеств
Банки и корпорации: считается, что они больше соответствуют требованиям гарантированной доходности, что повышает доверие к исполнению ими своих обязанностей
Международные партнёры: это могут быть другие организационно-правовые формы с аналогичными задачами и целями: к примеру, ограниченное партнёрство (limited partnership – LP), «зелёные» фирмы (open-ended funds – EF). В первом случае осуществляется полноценное управление капиталом, где ответственность инвестора ограничена его вкладом, а его активность направлена в большей степени на краткосрочные проекты с целью оперативного получения прибыли. Во втором случае речь идёт о долгосрочных стартапах, менее подвержена колебаниям рынка. Необходимо также выделить family offices, государственные агентства и эндаумент-фонды университетов
Рынок в России
Объём и динамика: первые фонды появились в 1990-е годы на основе интереса западных партнёров вложиться в российскую экономику (отметим деятельность Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР)). В 2024 году российский рынок вырос почти на 50% по сравнению с 2023 годом (данные КоммерсантЪ), но 2021 год считается одним из самых успешных. Ниже представлена таблица сделок 2023 и 2024 годов (согласно исследованию MTS Startup Hub):
В целом, объём рынка увеличился почти на 24% в сравнении с 2023 годом, но до показателей 2021-2022 годов ещё далеко, что связано с уходом зарубежных партнёров, а также сокращением государственного участия (млн долларов США, по данным АСВ):
Инвесторы стали чаще включаться в процесс на более поздних стадиях. Большинство сделок было совершено бизнес-ангелами, наиболее активные крупные игроки – «Восход», Kama Flow, ФРИИ, Iskra Ventures и другие. Зарубежных инвестиций очень мало, при этом объём государственных вложений также не увеличивается
Популярные отрасли: ИТ, медицина, технологии. В 2024 году наиболее актуальными объектами были ПО для бизнеса, потребительские товары и услуги, здравоохранение, туризм, e-commerce, социальные медиа
Текущие тенденции (2024-2025): в соответствии с докладом Правительства РФ Федеральному Собранию РФ (2020) число лиц, повысивших квалификацию в сфере предпринимательства, заметно выросло. К тому же, ESG-принципы и стандарты всё активнее применяются для предоставления льгот и грантов: к примеру, в Москве вопросом выдачи ESG-статуса занимается Департамент инновационной и промышленной политики, который даёт право на налоговые преференции и кредитные скидки
Предполагается, что в ближайшие годы повысятся вложения в сферу кибербезопасности, в том числе за счёт активности бизнес-ангелов, которые стремятся диверсифицировать свои риски при ограниченных финансовых инструментах. Также вместо классических M&A сделок будут формироваться различные партнёрства
Поддержка и развитие в РФ
Меры государственной и корпоративной поддержки:
1
Ассоциация венчурного инвестирования (РАВИ), созданная в 1997 году с целью оказания содействия в развития рынка инвестиций в России. В качестве задач обозначены развитие системы подготовки кадров, информационное обеспечение, формирование предпринимательского климата. Основные способы – это публикация аналитических изданий, подготовка специалистов, повышение их квалификации, ведение венчурных ярмарок (например, РВФ в Иннополисе, который был в апреле 2025 года). Сотрудничает с Ассоциацией кластеров и технопарков, Фондом развития промышленности, Иркутским государственным университетом и другими организациями
2
Корпорация развития малого и среднего предпринимательства содействует в привлечении средств для субъектов МСП (ст. 25.1 Федерального закона от 24.07.2007 № 209-ФЗ)
3
Различные корпорации: МТС StartUpHub, ВТБ (собственный акселератор), Росатом («Экологический акселератор», «Квантовые вычисления»), Альфа-Банк, Хайв и др.
Программы акселерации и софинансирования: бизнес-инкубаторы помогают начинающим игрокам на протяжении 1-5 лет с помощью наставничества (редко финансово), а акселераторы – ускоряют уже предпринимательский процесс на протяжении 3-6 месяцев за счёт дополнительных средств (им предоставляются взамен корпоративные права для обеспечения возможности принятия управленческих решений). К этой же категории можно отнести финансовые структуры, технопарки и центры трансфера технологий
Акселерационные программы появились в России в 2009 году и финансируются из федерального бюджета. Одним из ведущих игроков в этом направлении является ФРИИ, который до 2025 года планирует вложить 2,25 млрд на ранних стадиях (pre-seed, seed). Кроме того, в таких программах активно участвуют университеты и индустриальные партнёры. Ниже представлен сравнительный анализ
Перспективы отрасли: государственная поддержка оказывается на основании таких программ, как «Цифровая экономика РФ», Стратегия развития рынка венчурных и прямых инвестиций в РФ на период до 2025 года и дальнейшую перспективу до 2030 года, где подробно сформированы перспективы. Необходимо также обратить внимание на программу «Национальная технологическая инициатива» (НТИ), которая к 2035 году может стать основой инновационной экономики
Кейсы: успешное создание и сопровождение венчурных фондов
Взаимодействие с фондом для возмещения затрат по 3-НДФЛ
Клиент обратился с просьбой проработать возможность обеспечения эффективного вложения средств в стартап при участии фонда
Что было сделано?
Заключен с фондом договор о возмещении затрат по выплаченному НДФЛ за 3 года (с подтверждением справками), проведены переговоры со стартапом, заключен квазикорпоративный договор, внесены средства в уставный капитал с премией
Результат:
Клиенту удалось обеспечить эффективное участие в управлении стартапом, внести средства, а также возместить свои затраты по НДФЛ
Что было сделано?
Заключен с фондом договор о возмещении затрат по выплаченному НДФЛ за 3 года (с подтверждением справками), проведены переговоры со стартапом, заключен квазикорпоративный договор, внесены средства в уставный капитал с премией
Результат:
Клиенту удалось обеспечить эффективное участие в управлении стартапом, внести средства, а также возместить свои затраты по НДФЛ
Нашим юристам доверяют компании
Мы выступаем экспертами в СМИ
